开端：中国星河证券商议

　　中枢不雅点

　　本周港股商场转头：（1）行情发扬：民众权利商场大齐下落。其中，A股领跌，创业板指跌8.57%。港股跌幅居前。亚太地区除韩国、印度外的股市精深下落。好意思股商场先跌后涨，谈琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数小幅收跌。欧洲股市涨跌互现。本周港股颠簸下行，恒生指数全周累计下落1.64%，恒生科技指数累计下落2.98%，恒生中国企业指数累计下落2%。港股商场行业层面，本周仅动力业、原材料业上升，涨幅永诀为1.22%、1.16%，其余10个行业均下落。必需性销耗、金融业、概括企业、医疗保健业跌幅居前，永诀下落3%、2.9%、2.87%、2.57%。（3）款式面：本周港交所日均成交金额为1321.67亿港元，较上周上升149.03亿港元。本周沽空金额占成交额比例的日均值为12.21%，较上周10.04%的日均比例小幅上升。（4）估值与风险偏好：恒生指数PE估值为9倍，处于2010年以来19.82%分位。恒生指数PB估值为0.95倍，处于2010年以来15.67%分位。恒生指数相对10年期好意思债的风险溢价为6.51%，处于2010年以来从低到高31.25%分位。（5）AH溢价：恒生沪深港通AH股溢价指数较上周下行0.8点至143.13，处于2014年以来79%分位数的水平。

　　本周挫折事件：（1）国内视角：12月份，中国制造业采购司理指数为50.1%，比上月下降0.2个百分点；非制造业商务步履指数和概括PMI产出指数均为52.2%，永诀比上月上升2.2和1.4个百分点。本周多家车企发布了2024年的销售数据。但从目的完成率看，仅有理念念汽车、零跑汽车、小米汽车三家逾额完成2024年的销量目的，其他超七成车企未达既定目的。（2）国际视角：好意思国2024年12月ISM制造业PMI为49.3，创九个月新高，预期48.4，前值48.4。好意思国至12月28日当周初请悠闲金东谈主数21.1万东谈主，降至八个月低点，预期22.2万东谈主，前值由21.9万东谈主修正为22万东谈主。好意思国上周续请悠闲金东谈主数也下降至三个月低点184.4万东谈主。

　　港股商场投资瞻望：国内一揽子稳增长促销耗战略落地后，后果将迟缓露馅，促进港股基本面改善。在民众权利商场中，港股估值处于相对低位水平，具有较强的诱惑力，中遥远建立价值较高。但商场款式短期内受国际成分影响较大，特朗普上台前，国际不笃定性日益加重，多空博弈或抓续较永劫辰，港股商场或合座不时颠簸整理态势。建立方面，第一，在国内扩内需、稳销耗等战略刺激下，面前估值水平相对较低的港股销耗股有望上升。第二，科技板块也曾具备较高投资契机，尤其是东谈主工智能、销耗电子、半导体等板块。特朗普当选后，科技方面中国国内自主可控逻辑的挫折性升迁。同期，新质出产力在我国经济发展中的挫折性日渐升迁，战略救济力度加大。第三，在国际不笃定成分扰动下，港股高股息策略仍具备诱惑力，尤其是积极进行市值责罚的央企高股息见地。

 

　

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背负裁剪：张倩 开云kaiyun